В 2022 году санкции и неблагоприятная экономическая ситуация повлияли на различные компании по-разному. Некоторые из них столкнулись с трудностями, в то время как другие увидели в этом шанс для развития и раскрытия своего потенциала. В частности, автопроизводители могут извлечь выгоду из ухода западных конкурентов с рынка. Поэтому интересно рассмотреть отчетность Камаза по МСФО за первое полугодие, чтобы оценить его финансовое положение и потенциал для дальнейшего роста.

Итак, выручка увеличилась на 25% до 166 млрд рублей. Чистая прибыль удвоилась и достигла 13,5 млрд рублей. Несмотря на незначительное снижение чистого долга, показатель Net Debt/EBITDA остается высоким — 4,7х.

Камаз только вернулся к публикации отчетности, поэтому пока сложно рассчитать показатели за последние 12 месяцев. Однако, для сравнения, в первом полугодии 2021 года выручка компании составляла 118 млрд рублей, а чистая прибыль — 4 млрд рублей. В то время как за весь 2021 год выручка и чистая прибыль составили 269 млрд рублей и 4,5 млрд рублей соответственно.

Одним из самых слабых секторов по динамике в 2023 году становится «Электроэнергетика» (+30% с начала года). Это не удивительно, ведь у компаний зафиксированы повышенные расходы в следствии девальвации рубля и инфляции. Негатива для ИнтерРАО добавляет падение объемов поставки электроэнергии в Китай с 600 МВт до 100-200 МВт. Давайте разберем отчет компании и сделаем выводы. 

Итак, выручка ИнтерРАО за 9 месяцев 2023 года увеличилась всего на 7,3% до 969,2 млрд рублей. Из позитивного отмечу рост клиентской базы, сбалансированность тарифов, и возможность их повышения в текущих условиях. Лучшим сегментом по-прежнему является «Сбытовой» с долей в 68% от общей выручки (+9,9% год к году).

Сегмент «Электрогенерация в РФ» также подрос на 7,8% до 118,1 млрд рублей. Причина кроется в увеличении выработки и росте цен на РСВ. Однако тут стоит учитывать, что по ряду объектов закончился срок действия ДПМ, поэтому падение выручки от продажи мощности может продолжиться. 

Долгое время сотовые операторы не могли пройти регуляторный заслон, который сдерживал рост тарифов. Пожалуй, это является самой главной причиной столь консервативной динамики их доходов. И вот свершилось. Согласно утвержденной правительством стратегии развития отрасли связи до 2035 года, сотовые операторы смогут проиндексировать цены на связь выше уровня инфляции.

Замечательная новость, но бесплатный сыр вы знаете кому достается. Та же стратегия предоставляет право на повышение тарифов только при условии, если оператор берет на себя обязательство по развитию новых поколений связи и строительства инфраструктуры в ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областях. Это открывает окно возможностей для операторов связи, но и несет в себе дополнительные санкционные риски. 

Документ был утвержден 4 декабря и мы не можем в полной мере оценить перспективы и риски. Зато можем разобрать отчет МТС за 9 месяцев текущего года. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 12,2% до 446 млрд рублей. Хорошая динамика обусловлена ростом доходов от базовых телеком-услуг и восстановлением розничных продаж (за январь — ноябрь компания зафиксировала рекордные с 2020 г. продажи смартфонов).

Российский бизнес сталкивается с острым дефицитом рабочей силы. С одной стороны, заметен отток высококвалифицированных специалистов с 2022 года, с другой, слабый рубль снижает привлекательность для мигрантов, которые приезжали в РФ на заработки. На этом фоне интересно проследить за идеей в HeadHunter.

Компания как раз отчиталась за третий квартал 2023 года. По финансовым показателям выручка бизнеса выросла на 76,4% до 8,3 млрд, чистая прибыль показала кратный рост с 1,4 до 4,1 млрд рублей. Рост скорректированной прибыли чуть скромней – 120% г/г до 3,9 млрд. В основном корректировки идут на курсовые разницы. 

Скорректированная чистая маржинальность составила 47%. Это очень хороший показатель. Рост с 37,6% годом ранее говорит о том, что конъюнктура для бизнеса HH действительно стала лучше и с единицы выручки компания может получать больше прибыли. 

По оценке Министерства труда, ожидать нормализации ситуации с рынком труда не стоит. Рост государственных заказов, отток кадров и переход к импортозамещению будут дальше приводить к низкой безработице на горизонте год-два. В июне 2023 года показатель безработицы упал до 3,1%. За десять лет наблюдений это самый низкий показатель. С июля по сентябрь безработица остается на уровне 3%. 

Экспорт российской нефти продолжает восстанавливаться, а вместе с ним и финансовые показатели крупнейшего нефте-транспортного оператора – Транснефти. Несмотря на ограничения перекачки по нефтепроводу “Дружба”, компания компенсирует объемы через порты, в том числе НМТП.

Транснефть хорошо отчиталась за 3 квартал 2023 года. Выручка составила 343,4 млрд руб. (+17,1% г/г), чистая прибыль достигла 66,8 млрд руб. (+34% г/г). За девять месяцев текущего года прибыль выросла на 44% г/г до 254,4 млрд руб. 

Бизнес Транснефти продолжает оставаться прибыльным, при этом демонстрирует хорошую маржинальность. Так, чистая маржа за 9М2023 составила 28%, что обеспечивает надежную защиту от убытков в случае роста расходов в условиях кризисных ситуаций.

По бумаге одобрен сплит акций 1:100. Сейчас привилегированные акции Транснефти – бумаги с самой высокой ценой на Мосбирже. Дробление сделает компанию доступной для широкого пула частных инвесторов, что повысит интерес к бумаге и увеличит ее ликвидность. Сплит намечен на февраль 2024 года. 

Прибыль банковского сектора России с начала года достигла 2,7 трлн рублей. Восстановление спроса на ипотеку, валютные переоценки и обратная динамика резервов стали главной причиной роста. Будучи лидером сектора, Сбербанк впитывает весь позитив, что отражается в его отчете за 9 месяцев 2023 года. 

Итак, чистые процентные доходы выросли за отчетный период до 1,8 трлн рублей за счет улучшения структуры баланса, роста маржинальности бизнеса и увеличения объема работающих активов. Напомню, что за весь 2022 год банку удалось показать аналогичные цифры. Чистая процентная маржа выросла до 6%, при одновременном сохранении качества кредитного портфеля. 

Чистые комиссионные доходы составили 553,5 млрд рублей, против 697 ярдов за весь 2022 год. Причина такой динамики кроет в росте доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания. Количество активных клиентов-физических лиц выросло на 1,2 млн до 107,6 млн человек. Количество активных корпоративных клиентов тоже растет, до 3,1 млн на конец сентября. 

Компания опубликовала операционные результаты за 9 мес. Итак, выручка MD выросла на 5,6% до 19,6 млрд рублей. Региональные госпитали выходят на плановую загрузку и показывают уверенный рост выручки, а в московском регионе по-прежнему стагнация из-за эффекта высокой базы, поскольку в “ковидные времена” там наблюдался сильный рост. 

Многие инвесторы считают, что MD – это в первую очередь роды и ввиду неблагоприятной демографической ситуации в стране у компании должны быть слабые операционные результаты, однако на роды приходится лишь 12% консолидированной выручки, поэтому такая гипотеза является ошибочной. Основой бизнеса является стационарное лечение (койко-дни) и ЭКО, причем последний сегмент вырос почти на четверть и показывает стабильный рост как по количеству клиентов, так и по среднему чеку.

В отчётном периоде компания купила 4 клиники в Ханты-Мансийском автономном округе – Югра и это не последнее приобретение. В ближайшие два года МD планирует расширить сеть на 3 госпиталя и 21 клинику, в том числе за счет сделок M&A.

В обновленном «рейтинге уверенности» российских застройщиков от Forbes, Самолет вновь занял одно из лидирующих мест. И это для меня не новость. Компания с таким земельным банком, стратегией развития и лучшими в секторе финансовыми метриками, просто обязана быть лидером отрасли. А тут и операционные результаты за 3 квартал 2023 года подоспели. Их то мы и разберем сегодня. 

Итак, объем продаж первичной недвижимости Самолета за отчетный период вырос на 63% до 79,3 млрд рублей или до 422,9 тыс. кв. м в натуральном выражении. Общее количество заключенных контрактов выросло на 50%, а доля ипотечных средств составила 87%. Мы ранее с вами говорили, почему это так важно для компании, ведь тренд на продление льготной ипотеки поддержит и финансовые показатели в будущем.

Важным для оценки компании становится приобретение ГК МИЦ и его результаты операционной деятельности за аналогичный период. Мы пока не будем консолидировать цифры, но для понимания пробежимся и по ним. Объемы продаж за 3 квартал МИЦ превысили 19,4 млрд рублей, а денежные поступления составили 19,0 млрд руб. Так, мы получаем четверть от продаж Самолета. 

Ранее ходили слухи о возможном выходе Henderson на IPO, а после яркого размещения ASTR, они только усилились. На прошлой неделе Henderson пролил свет на свои планы провести листинг на Мосбирже, а сегодня стали известны подробности размещения, которые мы и разберем. Давайте изучим динамику финансовых показателей самой компании и посмотрим на оценку. 

Henderson уже 30 лет специализируется на продаже мужской одежды, обуви и аксессуаров. Имеет 159 салонов в 64 городах России и 2 салона в Армении. Каждый год магазины и сайт компании посещает более 18 млн человек, из них более 10,5 млн посетителей салонов и более 7,5 млн посетителей сайта.

В 2022-2023 гг. компания показала высокие результаты за счет ухода ряда иностранных брендов и повышенной инфляции. Амбициозная стратегия развития позволяет и дальше наращивать продажи. Выручка за первое полугодие 2023 года выросла на 32% до 7 млрд рублей. Показатель EBITDA по МСФО 16 увеличился на 38% г/г и достиг 2,7 млрд рублей. Если посчитать форвардный P/E, то мы можем выйти на приемлемые 12-13х.

Признаюсь, разбор электроэнергетических компаний в 2023 году едва ли доставляет мне удовольствие. Точечно выпиленные данные и частично скрытые отчеты не раскрывают всей сути происходящего в компаниях, однако мы все же постараемся проследить за итогами полугодия 2023 года на примере ИнтерРАО.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 4,5% до 657,4 млрд рублей. Рост объемов отгрузок электроэнергии на внутреннем рынке, начало поставки модернизированной мощности в секторе КОММод и переориентация экспортных поставок в Восточном направлении, частично компенсировали прекращение экспорта в страны ЕС. Сама компания прогнозирует падение экспорта по году на 19% до 10,5 млрд кВт-ч. 

Усилить негативный эффект призвано повышение экспортных пошлин, о которых недавно заявили в правительстве. Однако экспортер экспортеру рознь, поэтому Минэнерго поддерживало просьбу Интер РАО исключить электроэнергетику из числа отраслей, подпадающих под эти пошлины. 

Рост расходов на приобретение топлива и услуги по передаче электроэнергии повлияли на общий рост операционных расходов на 7,4% до 595,6 млрд рублей. Вкупе с выбытием высокомаржинального рынка Европы, стало поводом для сокращения чистой прибыли на 11,9% до 67,8 млрд рублей.